OFERTA PÚBLICA DE ADQUISICIÓN (OPA)

La oferta pública de adquisición se da cuando una persona tiene la intención de adquirir, es decir, de comprar acciones de una sociedad o empresa "cuyo capital esté en todo o en parte admitido a negociación en bolsa de valores, para de esta forma llegar a alcanzar, junto con la que ya se posea, en su caso, una participación significativa en el capital con derecho de voto de la sociedad".


Otra definición que expresa el significado de una oferta pública de adquisición de acciones es: la opa es una "operación bursátil consistente en la oferta pública de compra de acciones de una sociedad a los tenedores de las mismas, por un valor superior al que se cotizan en el mercado. El propósito de los oferentes es alcanzar un mayor control de la sociedad".


Fundamentalmente, existen dos tipos de ofertas públicas de adquisición: OPA amistosa y OPA hostil, la oferta pública de adquisición amistosa es aquella que se realiza con la aprobación de los altos directivos de la empresa afectada, y la hostil al contrario que la amistosa no cuenta con la aprobación de la alta dirección de la sociedad, sino que se lleva a cabo por la situación económica de la empresa y que por lo tanto no esta consentida por la dirección de la misma. 


Una oferta pública de adquisición de acciones se realiza generalmente por grandes empresas multinacionales hacía grandes empresas también y cuya estructura económica, solvencia y liquidez no son lo suficientemente estables como para que garantice obtener los beneficios previstos para el ejercicio económico. 


Como consecuencia de llevar a cabo la oferta pública de acciones, en el momento en que se ejecuta la operación, y en la mayoría de los casos, se producirá la destitución y sustitución de los cargos que ocupan la cúpula directiva de la sociedad afectada y por consiguiente el nombramiento de un nuevo equipo directivo que consiga encauzar la situación de la empresa hacía la consecución de unos nuevos objetivo o porque no, hacía la consecución de los objetivos establecidos por la antigua cúpula directiva. 

¿Cuál ha sido la OPA más importante que se ha producido en España en los últimos años?




Una de las opas más importantes que se han producido en la economía de nuestro país es la opa sobre el control de Endesa ( una de las mayores empresas españolas del sector eléctrico, de agua y gas fundada en un primer momento por el gobierno español durante el franquismo, hasta que en el año 2009 fuera objeto de una opa por parte de la italiana Enel). 


Bien, la opa sobre Endesa "son un conjunto de opas y movimientos bursátiles llevados a cabo desde el 2005, para hacerse con el control de Endesa, la mayor empresa eléctrica española, por parte de diversas empresas (Gas Natural, E.ON, Acciona y Enel)".


Por lo tanto la primera empresa en lanzar una oferta pública de adquisición de acciones sobre Endesa fue Gas Natural, sociedad anónima dedicada al sector del gas en España y en países iberoamericanos. El proceso de la operación fue el siguiente en primer lugar Gas Natural "lanza una oferta pública de adquisición de acciones de Endesa a 21,30 euros por acción, de los cuales 13,85 euros se pagan en acciones de la propia compañía Gas Natural, y el resto, 7,45 euros, en metálico. Para obtener el dinero, Gas Natural logra previamente un acuerdo con Iberdrola para la compra posterior a la opa de los activos de Endesa, por unos 8.000 millones de euros. Para facilitar la operación, Gas Natural cuenta con un préstamo, por una cantidad equivalente, del grupo de bancos Société Générale, UBS Investment Bank y La Caixa".


Sin embargo Endesa en el momento en que Gas Natural lanzó la opa sobre Endesa, esta última rechazo aceptar la opa de Gas Natural. Sin embargo posteriormente la Comisión Nacional Energética aprobó la realización de la opa sobre Endesa, de modo que se convirtió en una opa hostil como les he explicado anteriormente, esta opa se produjo sin la autorización ni aprobación de la cúpula directiva de Endesa, pero la opa no se acabó de formalizar del todo. 


Posteriormente la empresa E.ON, empresa alemana dedicada también al sector eléctrico, realizó una contra-opa sobre Endesa "mejorando la anterior oferta en un 30% y ofreciendo 27,5 euros por acción". 


Como consecuencia de esta oferta llevada a cabo por una empresa extranjera el gobierno español decide llevar a cabo la aprobación de un Real Decreto "que daba nuevas competencias a la Comisión Nacional Energética, para que estudie y pueda decidir acerca de las fusiones energéticas en general y en concreto la opa de E.ON sobre Endesa".


De esta manera la CNE aprueba las siguiente medidas en el caso concreto referido a la opa sobre Endesa: "la obligación de que Endesa mantenga su marca durante un periodo de cinco años, la  prohibición expresa de venta de activos en los dos archipiélagos y Ceuta y Melilla en cinco años. La obligación de utilizar carbón nacional y por último la obligación no adoptar decisiones estratégicas sobre Endesa que afecten a la seguridad de suministro contrarias a la legislación española".


Después de estas medidas aprobadas por el gobierno, la oferta pública de adquisición de acciones llevada a cabo por E.ON aumento su oferta, pero posteriormente "la italiana Enel y la española Acciona lanzaban su opa, la tercera en dos años, ofreciendo 41,3 euros por acción, actualizando los 41 euros mínimos que ofrecieron". 


De esta manera Acciona y Enel se hacen con el control del 92% de la acciones de Endesa, y formalizando la opa y el acuerdo con la empresa alemana del sector energético E.ON. 

Las opas, operaciones bursátiles lanzadas por grandes multinacionales a otras multinacionales o grandes empresas, son generalmente lanzadas ¿para qué?, para obtener el control de mas del 50% de una sociedad y de este modo poder influir de manera efectiva en las decisiones que se toman dentro de la misma, en la fijación de los objetivos para cada ejercicio económico, y para la obtención de beneficios.


En España la opa lanzada sobre Endesa, la mayor empresa española del sector energético, de gas y de agua, tuvo una gran repercusión sobre la bolsa española y las bolsas extranjeras por el sencillo motivo de que controlar el suministro de gas natural, electricidad y agua en una país tan importante como España no es cualquier cosa. 
El gobierno del país se vio obligado ,como he comentado anteriormente, a la aprobación de un Real Decreto para intentar evitar que una empresa extranjera, concretamente alemana, se hiciera con la mayoría de las acciones de la española Endesa y de esta forma supeditar los intereses de la economía alemana al control de Endesa. 


A continuación les dejo una noticia en la que se explica como BanCaja Madrid, entidad financiera que integra a las cajas españolas de Bancaja y Caja Madrid, no se verá obligada a lanzar una opa sobre el Banco de Valencia para la compra de sus acciones y de este modo integrar a la entidad valenciana al grupo BanCaja Madrid.


http://www.expansion.com/2011/02/11/empresas/banca/1297383447.html?a=FLYA991f064909985dd57b221cbdc494095d&t=1298307686

Otra de las posibles opas que han despertado mayor incertidumbre en el mercado internacional y nacional es la posible opa de la aerolínea británica Brithis Airways lanzaría sobre su homologa española Iberia, para conseguir la fusión de ambas compañías y de esta forma reforzar la presencia de estas a nivel mundial y no solo a nivel europeo. 
En un principio BA contaria con el apoyo de un grupo estadounidense que apoyara el lanzamiento de la opa contra Iberia, además del apoyo de grupos inversores españoles. 


http://www.elpais.com/articulo/economia/British/confirma/negocia/posible/OPA/Iberia/TPG/fondos/espanoles/elpepueco/20070522elpepueco_4/Tes


http://www.expansion.com/2009/11/13/opinion/1258146886.html

Un aspecto importante acerca de la oferta pública de adquisición de acciones es la aprobación de una nueva ley de opas, la cual proporciona una mayor protección para el accionista, y en la que se modifican muchas de las condiciones a la hora de lanzar una opa sobre una sociedad. 


http://www.cincodias.com/articulo/mercados/Hoy-entra-vigor-ley-opas-mejora-proteccion-accionista/20070813cdscdsmer_2/






Que ocurre con las opas, las opas tienen como principal consecuencia sustitución de la cúpula directiva de la sociedad por nuevos directivos, y que un porcentaje mayoritario de las acciones pasan a otras manos, es decir, pasan a ser propiedad de otros accionistas, con objetivos diferentes, estrategias financieras diferentes y métodos de control de la empresa distintos a los anteriores. En mi opinión el lanzamiento de una opa es una buena opción en el caso de que un accionista se quiera hacer con el control mayoritario de una empresa que no se encuentra en buena situación económica, porque en el caso de que la opa sea rechazada por parte de la sociedad que es objeto de la misma, en España al igual que en casi la totalidad de los países, existen un conjunto de comisiones que pueden autorizar la realización de la oferta pública de adquisición de acciones y de este modo llevarse a cabo la operación bursátil de compra de acciones. 




























Cierta información del artículo ha sido recogida de: 




 http://es.wikipedia.org/wiki/Oferta_pública_de_adquisición

http://es.wikipedia.org/wiki/Opas_sobre_Endesa

LA CRISIS DE DEUDA PÚBLICA.

En el post de hoy voy a explicar que es la deuda pública y concretamente la crisis de deuda pública nacional, de modo que la deuda pública se define como un método de financiación utilizado por los Estados para obtener dinero de particulares y empresas. "Constituye una forma de obtener recursos financieros por el estado o cualquier poder público materializada normalmente mediante emisiones de títulos de valores". 

Así una definición de deuda pública sería la siguiente, instrumento financiero de naturaleza pasiva para el Estado que pretende, en los mercados nacionales o extranjeros, captar fondos mediante la formalización de un contrato de futuro pago y renta fijada por una tasa en los tiempos estipulados por el bono. 

Estos títulos de valores pueden ser adquiridos tanto por particulares, es decir, cualquier persona, como por empresas o incluso por países extranjeros que deseen comprar deuda española para que les reporte un beneficio en un periodo de tiempo concreto que por lo general suele ser el largo plazo.

De esta manera los Estados pueden conseguir obtener ingresos, en el caso de que se encuentren en un problema de falta de liquidez para pagar cualquier tipo de deuda o de actividad que quiera llevar a cabo.

 

El Estado dispone de tres medios para obtener financiación que son: la emisión de deuda pública, llevar a cabo un proceso de expansión monetaria; siempre que lo permitan los organismos económicos a nivel europeo, y por último, la forma más conocida por todos que es, el establecimiento de impuestos derivados de una serie de actividades, de posesión de bienes, o en función del nivel de renta de cada persona, entre otros. 

¿Cómo se puede comprar deuda pública española? 

La deuda pública española se adquiere a través de la emisión por parte del Estado de:  bonos del Estado, obligaciones del Estado y letras del tesoro; estas últimas adquiridas por particulares o empresas nacionales o extranjeras, cuyo plazo de devolución es de 3 a 18 meses en función de lo estipulado, que no tienen ningún tipo de retención fiscal y además, "tributan en el impuesto de la renta sobre las personas físicas al 19% para los primeros 6.000 euros de renta obtenidos por una persona y a un 21% para aquellas rentas que excedan de los 6.000 euros".

"Tienen un valor nominal mínimo de 1.000 euros y se emiten al descuento de modo que el comprador de estos títulos desembolsa una cantidad inferior a dicha cifra y a su vencimiento recupera 1.000 euros".

En cuanto a los bonos y las obligaciones del Estado, ambos suelen ser emitidos por parte del Estado una vez al mes y la diferencia más significativa entre ellos es que las obligaciones del Estado tienen un plazo de amortización de 10 a 35 años, mientras que los bonos se recuperan en un plazo de tres a cinco años. 

¿Qué tipo de deuda pública conocemos? ¿Qué otro tipo de deuda pública se puede comprar?

Seguramente, se pregunten esto porque, desde luego, no son dos cuestiones que se resuelvan a diario ni por los medios informativos, ni por el Estado. 

El tipo más común de deuda pública y pienso que el más conocido por todos son las letras del tesoro que, son adquiridas por un gran número de particulares y empresas, los cuales desean obtener una rentabilidad de sus ingresos de forma segura, ya que independientemente de las oscilaciones mercantiles que sufra la bolsa se recibirá el dinero invertido junto con los intereses correspondientes. 

A diferencia, de si se decide invertir en bolsa, en este caso no es seguro que se vaya a obtener la misma rentabilidad de lo invertido hoy que mañana, ni por supuesto mañana que dentro de dos semanas ya que varia en función de las subidas o bajadas que sufra. 

En consecuencia la inversión en deuda pública se considera de bajo riesgo porque el Estado cumple con sus obligaciones excepto que el país entre en un periodo de recesión y crisis económica muy fuerte. 

En la siguiente imagen, se especifica cual era la deuda pública de a nivel mundial de cada país para el año 2009, como se aprecia España, concretamente tenía un nivel de deuda pública del 50 al 60% lo que significa que se encontraba en los mismos niveles que países como Estados Unidos o Marruecos e incluso poseía un menor porcentaje de deuda pública que Reino Unido que se encontraba en unos niveles de endeudamiento del 60 al 70%.

¿Cuál es el plazo de vencimiento de la deuda pública?

Pues bien, existen tres tipos de deuda: a corto, medio y largo plazo. 

En primer lugar la deuda a corto plazo, es decir, el plazo de vencimiento es inferior a un año y en España se encuentra representado por las letras del tesoro. "La deuda a corto plazo se ha venido utilizando para cubrir necesidades de tesorería del Estado, los llamados déficit de caja que presentan coyunturalmente los presupuestos del Estado".

La deuda a medio plazo, se encuentra representada como explique anteriormente por los bonos del Estado ya que estos tienen un plazo de recuperación de tres a cinco años. Y por último, la deuda a largo plazo representada por las obligaciones del Estado cuyo plazo de recuperación es de diez a cuarenta años y "tiene la misión de financiar gastos extraordinarios y de dilatada rentabilidad".

Les adjunto una noticia acerca de como califican la deuda pública española. Esta noticia corresponde al mes de enero de este mismo año.  

El mercado sentencia a España: su deuda pública es 'bono basura'

El rating oficial de España es de doble A (solvencia alta), según las agencias. Pero el mercado rebaja su calidad crediticia a BB- (bonos basura).

" Tras perder hace meses la máxima nota crediticia (triple A), España mantiene hoy un nivel de solvencia alto (doble A), aunque las agencias de rating avanzan ya nuevos recortes. Sin embargo, el mercado va muy por delante de estas entidades, y determina que la deuda española cotiza a nivel de bono basura (BB-), al igual que Dubai.

La ministra de Economía, Elena salgado, confía aún en convencer de la solvencia de España tanto a los inversores como, sobre todo, a las agencias de calificación de riesgos, tras las últimas advertencias de rebaja de rating (calidad crediticia) lanzadas por Moody´s y Standard & Poor´s.

España ya perdió hace meses la máxima calidad crediticia (triple A) que otorgan estas entidades. En la actualidad, la deuda pública nacional cuenta con un rating de doble A, aunque conperspectiva negativa, lo cual implica que habrá nuevas rebajas.

Sin embargo, los inversores suelen ir muy por delante de los dictámenes oficiales de solvencia que emiten las agencias de calificación de riesgos que, entre otras cosas, operan en régimen de oligopolio y han cometido grandes errores a la hora de evaluar el riesgo de activos durante la presente crisis.

Y es que, atendiendo a la cotización diaria de los bonos españoles, el mercado sentencia que el rating real de España se sitúa en BB-, el nivel propio de los bonos basura (activos no aptos para inversión), muy lejos pues de la doble A que mantienen por el momento las agencias.

Así se desprende del último informe elaborado por la consultora británica CMA, que vuelve a situar a España en la lista de los diez países con mayor riesgo de impago (quiebra). En concreto, España cuenta con una probabilidad de impago del 26,7%, ocupando así el séptimo lugar del ranking, justo por delante de Dubai, Hungría o Irak". 

http://www.libertaddigital.com/economia/el-mercado-sentencia-a-espana-su-deuda-publica-es-bono-basura-1276411436/

La crisis de deuda pública española, es uno de los temas más discutidos en la actualidad tanto  por la población del país, como por el gobierno y la oposición, incluso la deuda pública española es uno de los temas que más preocupa al Fondo Monetario Internacional y a la Unión Europea, el gobierno español sigue planteando medidas para reducir el gasto público y de esta manera poder reducir la crisis de deuda pública en la que se encuentra España.

La situación de la deuda pública española como les adjunto en la siguiente imagen, supone un incremento de la deuda pública para el año 2011. 

 

La deuda pública, en mi opinión es un buen mecanismo de financiación tanto para particulares y empresas, como para el Estado, ya que por un lado el Estado obtiene ingresos que le permiten soportar sus gastos a corto o largo plazo y por otro los particulares y las empresas obtienen una rentabilidad fija y segura de lo invertido. 

Es una buena opción invertir en deuda pública del Estado ya que de esta manera, podemos tener una fuente externa de ingresos a través de la inversión de una cantidad de dinero en el Estado, para que este nos devuelva el dinero invertido junto con lo intereses correspondientes. 

Creo que el principal problema de la crisis de deuda pública es que una gran cantidad de países se han visto afectados por la crisis económica sufrida, España en mayor medida, y en consecuencia se ha visto obligada a la emisión de más deuda pública, esto provoca desconfianza de los mercados hacía España, de países extranjeros y por supuesto si provoca desconfianza a estos niveles también, la provoca en particulares y empresas nacionales, que no se muestran en disposición de comprar deuda pública por temor a que el país llegue a una situación de extrema crisis económica y le sea imposible devolver la deuda. 

Sin embargo, gracias a la confianza depositada en nuestro país desde la Unión Europea, y de países extranjeros como China, cuya decisión de comprar deuda pública se ha conocido hace escasamente un mes. Motiva que el país vuelve a tener la confianza a nivel internacional. Así, es importante que tengamos en cuenta que la compra de  deuda pública española no es una mala inversión sino que es una inversión de futuro que ayuda al Estado a financiarse para hacer frente a sus necesidades monetarias, ayuda a recuperar al país en el ámbito económico y además repercute en todos aquellos que decidan comprar deuda pública incrementando sus ingresos en un plazo de tiempo. 

Les dejo dos enlaces en los que pueden consultar dos noticias que hacen referencia a la deuda pública española: en la primera de ellas se hace referencia a la noticia de la disposición de China de comprar deuda pública española y en la segunda a la calificación de la deuda pública española. 

http://www.elpais.com/articulo/espana/China/compromete/comprar/6000/millones/deuda/espanola/elpepuesp/20110106elpepunac_4/Tes

http://www.elpais.com/articulo/economia/deuda/publica/Espana/alcanzara/record/743/PIB/2012/elpepueco/20100203elpepueco_4/Tes

Cierta información del post procede del siguiente enlace: 

http://es.wikipedia.org/wiki/Deuda_pública

PLANES DE PENSIONES.

¿Qué son los planes de pensiones? o ¿para que sirven los planes de pensiones?, son dos preguntas que se hace mucha gente en el día a día, los planes de pensiones son un modo de ahorro, por supuesto, a largo plazo,"cuyo objetivo es complementar la pensión que se recibe en el momento de la jubilación, no siendo sustitutiva de esta última y que permite, pasado un tiempo, recuperar el valor de lo invertido más los rendimientos que haya generado en ese período".

A partir de esta definición de los planes de pensiones podemos decir, que los planes de pensiones sirven para, en los casos en los que la pensión tras la jubilación no sea lo suficientemente alta como para satisfacer las necesidades una vez que dejamos de trabajar, estos ahorros que junto a los intereses correspondientes a los plazos establecidos de recuperación de lo invertido pueda ayudar junto a la pensión a satisfacer los deseos de las personas. 

En otros casos los planes de pensiones, sirven para aumentar la renta que junto con la pensión de jubilación se percibe una vez que se deja de trabajar y de esta forma las personas se evitan tener preocupaciones sobre si su situación económica cuando dejen de trabajar será estable o no y si será lo suficientemente buena como para llevar a cabo todas las actividades que se deseen en cada momento. 

La cantidad de dinero que se ahorra "se invierte en un fondo denominado fondo de pensiones, con una serie de gratificaciones fiscales específicas. La cantidad de capital invertido por un ahorrador y que forma parte del fondo se denomina unidad de cuenta. El valor de la unidad de cuenta de un plan de pensiones se determina, diariamente y se calcula dividiendo el patrimonio total del fondo, donde se invierte, entre el número total de unidades de cuenta."

Los planes de pensiones se convierten en una fuente de ingresos extra en el momento de la jubilación, desde mi capacidad para describir la economía y concretamente la economía española todos los ciudadanos españoles deberían poseer un plan de pensiones, la explicación de esto se encuentra en que para muchos ciudadanos cuyos sueldos no son muy altos y no les permiten ahorrar grandes cantidades de dinero de forma anual ya que necesitan del sueldo integro durante todos los meses del año. Los planes de pensiones son un modo de ahorro que permite completar la pensión de jubilación. 

¿Quién gestiona un plan de pensiones? Otra pregunta que se hacen seguramente muchas personas a lo largo de su vida, bien, pues un plan de pensiones es gestionado por una entidad gestora, la cual es la encargada de gestionar el ahorro de nuestro dinero durante el periodo fijado y también esta obligada a informarnos de como evoluciona el ahorro siempre que lo deseemos conocer. 

"Una entidad gestora debidamente constituida debe estar inscrita en la Dirección General de Seguros  y debe tener la autorización de la Administración Pública para poder operar". Además para poder controlar que estas entidades gestoras no cometen fraudes con el dinero depositado para crear los planes de pensiones,  "existen mecanismos de supervisión para garantizar la eficacia de la gestión. El más corriente es la constitución de una comisión de control, que está formada por los propios partícipes del fondo. Si no se estuviese de acuerdo con la gestión del patrimonio, se podrían llevar a cabo las acciones legales correspondientes". 

De modo que la gestión de estos participantes lleva consigo unas comisiones entre las que podemos diferenciar tres: la comisión de gestión, esta comisión es la que cobra la entidad gestora por llevar a cabo todos los trámites de el plan de pensiones; comisión de depósito "que es la que cobra la entidad depositaria por el mantenimiento y custodia de los valores. De igual manera que ocurre con la comisión de gestión esta cantidad se deduce diariamente del valor unidad de cuenta del plan de pensiones. La comisión de depósito suele oscilar entre el 0,0% y el 0,6% de las cantidades aportadas"; y de traspaso, sin embrago esta última no es cobrada por ninguna entidad gestora ya que según la normativa legal vigente esta totalmente prohibido cobrar gastos o comisión por el traspaso de la gestión de un plan de pensiones a otra entidad gestora. 

Por otro lado nos encontramos con la entidad depositaria, que es el lugar en donde se deposita el dinero, dicho de otro modo una caja de ahorros o un banco. Seguramente la mayoría de las personas no hacemos mas que fijarnos en los anuncios de televisión, en las paradas de autobús o en la publicidad de las entidades bancarias ofreciendo planes de pensiones al 4,25% T.A.E, o a otros muchos porcentajes. 

Cuando decidimos hacer un plan de pensiones, por lo tanto el dinero se deposita bien en un banco o bien en una caja de ahorros. Prácticamente, todas las personas que deciden abrir un plan de pensiones, firman en el contrato la aportación de un capital fijo mensual que procederá, en la mayoría de los casos de una parte del sueldo que percibe cada mes del año. Esa aportación fija mensual se lleva a cabo durante todos los meses de año y contribuye al crecimiento del fondo de pensión. 

A la hora de llevar a cabo el depósito para el plan de pensiones siempre se va a exigir una cantidad mínima."Dicha cantidad se denomina aportación mínima y aunque no hay fijada una cantidad mínima la finalidad de la aportación mínima es evitar trámites administrativos que repercutirían negativamente en la rentabilidad final del plan".

Con esta explicación espero que haber ayudado a que entendáis que son los planes de pensiones y para que sirven realmente los planes de pensiones.

En mi opinión los planes de pensiones son muy necesarios para la población, sobre todo para los ciudadanos españoles que, desde mi punto de vista, no estamos acostumbrados a ahorrar parte de nuestro salario mensual para disfrutarlo en nuestra jubilación.

Sin embargo después de la grave crisis económica y de los graves efectos negativos que ha traído consigo ésta, los ciudadanos españoles se han dado cuenta de que el ahorro es muy importante tanto en el corto como en el largo plazo, por ello una forma de llevar a cabo un ahorro en el largo plazo son los planes de pensiones. Además, el hecho de tener un plan de pensiones puede facilitar el hacer frente a situaciones inesperadas que pueden surgir una vez estemos jubilados y en consecuencia la única fuente de ingresos sea la pensión de jubilación proporcionada por el Estado a todos los ciudadanos. 

Con la reforma del sistema de jubilación llevado a cabo por el Gobierno, el cual propone aumentar la edad de jubilación desde los 65 hasta los 67 años, motiva a los trabajadores a la  creación de un plan de pensiones, además las pensiones nunca se mantienen estables sino que varían en función de diferentes aspectos de la economía española, de modo que es conveniente tener una fuente de ingresos complementaria pero por ello sustitutiva de la pensión de jubilación. 

Parte de la información esta recogida de: 

http://es.wikipedia.org/wiki/Plan_de_pensiones